imtoken复盘来看家居板块估值和地产销售数据高度挂钩

当前imtoken家居板块估值基本回到18年地产下行+中美贸易战高压背景下水准，可以说已至底部，后续地产销售数据有望逐渐改善，同时供给端地产商资金链风险的弱化也将间接减小家居供应商的压力，叠加年内不具备推行房地产税改革试点的条件，稳定的地产环境有望对家居估值修复有较强的支撑。从行业格局来看，家居板块也正在进入强者恒强、马太效应集中加速的成长阶段。家居板块综合出厂规模将近8000亿、其中定制+软体大约4500亿，目前行业内规模最大的企业21年预期实现200+亿的规模，市场份额仅4%（全口径2.5%），较欧美日韩均有较大提升空间。细分龙头经历品类扩张和融合后，部分公司开始逐步迈入大家居的阶段，能够真实提供一站式消费场景和服务，实现前端客流的抢夺。以315营销套餐为例，对家电、软体配套品的SKU整合，其商业逻辑背后是对企业综合维度的一个考量。虽然从形式上来看各家整家套餐内容差不多，但品牌商在数字化、供应链、团队建设、产能布局的要求比以前高很多。从业绩预期来看，预计一季度家居细分龙头仍有不错表现，在宏观疲弱&3月疫情扰动环境下表现出较强的成长韧性。全年来看，疫后需求恢复+地产数据向好拉动下，家居龙头二至四业绩表现料会更加优秀。